As previsões de instituições financeiras para os reflexos do pacote de reequilíbrio fiscal do governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva oscilam entre R$ 27,9 bilhões e R$ 56,1 bilhões em 2027. Tais montantes posicionam-se abaixo do teto de R$ 60 bilhões estabelecido pela equipe econômica, cuja faixa de trabalho varia de R$ 50 bilhões a R$ 60 bilhões.
A votação principal do projeto de lei complementar 299 de 2026 ocorreu no Senado na quinta-feira (12.nov.2026), enquanto a análise de trechos destacados ficou agendada para terça-feira (17.nov.2026). Posteriormente, a proposta seguirá para apreciação na Câmara.
As projeções das entidades financeiras para o avanço fiscal em 2027 estruturam-se da seguinte forma:
• BTG Pactual: R$ 27,9 bilhões; • XP Investimentos: R$ 38,3 bilhões; • Warren Rena: R$ 49,6 bilhões; • JPMorgan: até R$ 56,1 bilhões.
Por sua vez, a Consultoria de Orçamentos, Fiscalização e Controle do Senado trabalha com um intervalo projetado de R$ 45,1 bilhões a R$ 56,1 bilhões no resultado primário de 2027, indicador que mede o saldo entre receitas e despesas sem computar os juros da dívida.
Foco em novas receitas
Os levantamentos mostram que a maior parte do esforço fiscal depende da ampliação da arrecadação, impulsionada por cortes em benefícios tributários e travas nas compensações de impostos.
O JPMorgan calcula que aproximadamente um terço do resultado decorrerá do controle de despesas, enquanto os dois terços restantes virão do reforço na arrecadação. O BTG Pactual aponta a menor estimativa do grupo, separando o montante em R$ 15 bilhões de receitas extras e R$ 12,9 bilhões em cortes de gastos.
No âmbito da consultoria legislativa do Senado, mais da metade do impacto positivo é atribuída a receitas corporativas. As principais frentes envolvem limites para compensações tributárias, com potencial de R$ 12,8 bilhões a R$ 18,3 bilhões, e a diminuição de subsídios fiscais, estimada em R$ 15 bilhões.
Visão dos analistas
O diretor-executivo da Gravus Capital, Ricardo Trevisan, enxerga na votação do Senado o primeiro indício prático de ajuste desde o pleito eleitoral, destacando a possibilidade de congelar despesas para atingir o alvo fiscal e o limite de expansão de gastos fixado em 2% acima da inflação durante os períodos de contenção.
Ainda assim, o executivo aponta que o plano sobrecarrega a arrecadação e deixa intactas as despesas obrigatórias, a exemplo do BPC e dos pisos constitucionais de saúde e educação.
“Sem isso, a dívida, perto de 83% do PIB, segue sem trajetória clara de estabilização”, afirma.
Trevisan também critica a permissão para retirar até R$ 10,5 bilhões em gastos com o subsídio ao diesel da meta de 2026, apontando a passagem pela Câmara como decisiva para salvaguardar as restrições tributárias.
Por sua vez, o sócio da AW Capital, Gabriel Magno, classifica o pacote como insuficiente, mencionando cálculos de economistas que apontam necessidade de um corte entre R$ 250 bilhões e R$ 450 bilhões para transformar estruturalmente as contas estatais.
“Não acredito que seja suficiente, mas acredito que está na direção certa”, afirma.
Reflexos nos investimentos
Diante do cenário, o JPMorgan sugere cautela com ações nacionais, priorizando companhias voltadas à exportação em detrimento daquelas focadas no mercado interno.
Para Trevisan, o avanço legislativo ainda não altera o panorama dos investimentos. Com a taxa Selic em 13,75% ao ano e a inflação estourando o teto estipulado, os ativos pós-fixados mantêm sua atratividade, acompanhados pela preferência em papéis atrelados à inflação de médio prazo.
O executivo conclui que uma maior exposição a títulos prefixados dependerá da tramitação na Câmara e de indícios de que as medidas produzirão efeitos duradouros para além de 2027.
